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桂浩明：B股市场这是怎么了
 时间：2011年12月06日 07:22:12 中财网 
　　申万研究所 桂浩明
　　今年上半年，证券市场上B股还明显好于A股，以至被认为是股票资金一个虽然小、但却可靠的避风港。那段时间B股之所以能够走得比较好，原因无非是两个：一是相对于A股来说，同一上市公司的B股市盈率平均要低50％左右，因此具有不错的安全边际。另一个是B股融资功能已经丧失，为B股寻找出路也就是各方面的共识，不少人期望正在研究中的国际板能够包容B股，推动这一问题解决。
　　但是，下半年情况突变。有关国际板的官方设计思路浮出水面，是让海外企业在境内发行人民币计价的股票，并且在境内以人民币为计价单位进行交易。这样断了一些投资者借国际板解决B股问题的念头，令大量中短线资金撤出，于是B股出现了今年以来的首次暴跌。随后不久，美债危机和欧债危机相继爆发，国际资本市场急剧动荡，又对B股构成了更大的拖累。也就从这个时候开始，B股走势明显开始弱于A股，成为了股市调整行情中的一个重灾区。
　　但是，人们没有想到的是，最近B股又出现大幅下跌，并且一度领跌。有人说这是因为欧美国家出现债务危机，需要收缩其在全球（特别是在新兴经济体）的投资，因此开始抽回资金，结果B股首当其冲。这看上去似乎有道理，但是现在B股市场上并没有多少真正的外资，它从来就不是海外大行的一个重点资产配置对象，因此即便外资撤出，规模也是非常小的。还有人说是因为国际板距离正式开板可能已经不远。但国际板用人民币计价，上市的又主要是大盘股，因此对A股的冲击要比对B股大得多。更有人说，这是美国投资家罗杰斯看多B股的结果，因为事实上他对中国股市的预言基本上是错的，成为一个标准的"反向指标"。
　　其实，导致B股下跌的真正原因是因为投资者信心丧失。很简单，现在距离B股向境内投资者开放已经整整10年来，而这10年来，监管层没有就B股的发展问题作出过新的部署。B股也没有能够进行IPO和再融资，完全是处于自生自灭的境地，被彻底边缘化了。现在，境内基金可投资海外市场股票，但是它们却没有资格投资本国的B股。如果说以前人们还曾经对B股抱有幻想的话，那么现在看到有关方面就发展资本市场的6项重点工作中并不涉及B股时，恐怕其最后的耐心也就失去了。由于B股本身流动性不足，因此一旦有投资者要出局，那么下跌就会因为缺乏接盘而变得很猛，暴跌也就出现了。
　　B股的暴跌是令人沮丧的，它表明一个市场缺乏关注，不被重视，再加上积重难返，必然丧失效率，最终成为弃儿。而出现这种状况，对于普通投资者来说是很不公平的。因此，B股暴跌之时，各方面都应该有所反思：我们还需要这个市场吗？在这里，善待B股投资者，应该上升到保护投资者合法利益的高度，予以重视。
发布时间：2011-12-06


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